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为了配合股权分置改革试点工作，近期上海和深圳两个交易所已分别公布了交易所权证业务管理暂行办法。下周一宝钢权证——“宝钢JTB1”，代码“580000”就要在沪市开始交易，预计该权证将成为市场新热点，权证相关概念股也将被市场挖掘。
所谓权证，即指一项可以转让的具有时效性的权利。权证持有人（可以通过转让获得）在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售上市公司股票，或以现金结算等方式收取结算差价；在无利可图时可以放弃这项权力，不需要承担义务；也可以在规定期间内转让这项权利；权证到期以后，约定的权力消失，权证失去价值。
一、宝钢权证
1、基本情况
（1）发行人：宝钢集团公司。
（2）存续期：378天（自认购权证被划入流通股股东账户之日起算，含该日）。
（3）权证类型：欧式认购权证，即于认购权证存续期间，权证持有人仅有权在行权日行权。
（4）发行数量：38,770万份
（5）行权日：权证存续期的最后一个交易日。
（6）行权比例：1：1
（7）行权价：4.50元。
（8）结算方式：股票给付方式结算，即宝钢集团公司按行权价格向行权者收取现金并支付股份。
按照向每10股流通股支付1份认购权证的比例，宝钢集团公司需发行38,770万份认购权证。该权证属存量发行，不是再融资行为。
2、宝钢权证的价值评估
1）宝钢集团估值0.63元/份
根据Black-Scholes期权定价公式，认购权证行权价为4.50元，假设支付权证时股票价格保守估计为4.50元，股价年波动率为30.9（根据历史股价波动率估计），无风险收益率为3.3（参考7年期国债到期收益率），则认购权证理论价值估计为0.63元/份。
2）XX投资估值0.45元/份
按目前宝钢的股价，同时采用一年期定期存款税后收益率1.8％作为无风险利率，代入（B-S）模型计算，宝钢权证理论价值约0.45元。而宝钢集团采用七年期国债3.3％作为无风险利率测算，事实上该权证存续期一年半内难有如此高的无风险利率，有高估权证以抬高对价之嫌。
3、宝钢权证短中线交易价格预测波动区间:0.3元-0.6元
因宝钢复牌后股价基本稳定在权证行使价4.5元附近，故权证价格稳定在0.5元左右较为合理，如果低到0.30元一线，投资者可以适当介入，而高达0.6元以上，投资者可以考虑高抛。
宝钢权证的过度投机受到抑制。上海证券交易所有关负责人的讲话表明，管理层将确保宝钢权证成功上市，将采取包括引入做市商制等一切可调用的资源，全力配合宝钢权证平稳上市，而一旦权证交易出现异常波动，上证所将有权根据《权证管理暂行办法》的相关规定，随时暂停其交易。
另一方面，宝钢权证不仅作为第一只重新在证券市场亮相的权证，同时还兼顾着为后续其它权证产品探路的任务，若宝钢权证获得成功，管理层就将在几个月内陆续推出上证50ETF等权证产品。因此，宝钢权证的阶段性活跃和波动套利机会值得期待。
综合考虑各方因素，我们认为宝钢权证上市后，可能在中期构造一定的赚钱效应，以利于进一步培育该市场，而以低开高走方式较能吸引人气，故开盘时定位较低时可适当参与。
二、长电权证
1、基本情况
（1）发行人：长江电力
（2）发行对象：权证发行股权登记日收盘后登记在册的全体股东（公司权证发行股权登记日与公司本次临时股东大会股权登记日及方案实施股权登记日不为同一日）（3）权证类型：欧式认股权证，即于权证存续期间，权证持有人仅有权在行权日行权
（4）存续期：自权证上市之日起18个月
（5）发行数量：按公司本次转增股份后的股本为基数，对全体股东每10股派发1.5份（不足1份的尾数按登记结算公司的相关规定执行）
（6）发行价格：0元/份
（7）行权日：权证存续期的最后5个交易日
（8）行权比例：1：1，即1份认股权证可按行权价向长江电力认购1股股票
（9）行权价格：5.5元/份
（10）发行时间：拟在股份及现金对价支付完毕，并报经有关部门核准后发行，具体时间另行公告（11）募集资金用途：收购三峡机组，交易价格以经国资委核准的资产评估值为基础确定。
（12）认股权证行权价格、行权比例的调整
长江电力股票除权、除息时，认股权证的行权价格、行权比例的调整办法按照监管部门的有关规定执行。
（13）非流通股股东所获派发权证的交易限制：三峡总公司和其他非流通股股东获派的认股权证不上市流通，仅能持有至行权日行权。除发起人股东以外的流通股股东获派的认股权证可以上市流通。
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