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中国银行河南省分行理财师罗宇：利好消息频传投资还需谨慎 2008-05-09 09:47:15 大中小 标签：杂谈 □记者王春利
核心提示：在“大小非”解禁新规出台、印花税税率下调等一系列政策“组合拳”共同作用下，一度“腰斩”的国内股市大盘出现回暖。本周一，即5月份第一个交易日，沪深大盘再次飘红，更引发人们关于“红五月”的无限遐想，一些投资者也跟着心潮澎湃起来。中国银行河南省分行理财师罗宇提醒，尽管近期利好消息频传，市场有所回暖，但投资者还是多一份谨慎为好。
“腰斩”大盘出现回暖
近期政策“组合拳”连续出击使得国内股市经历冰点后回暖。4月24日，证券交易印花税税率由3‰调整为1‰，重回去年“5·30”之前的水平。而在此之前几天，证监会刚刚出台《上市公司解除限售存量股份的指导意见》，规范“大小非”解禁。这两项政策被视为系列的政策“组合拳”，由此促成国内股市出现大幅上扬，沪深股市在大盘指数“腰斩”情形下止住“跌跌”不休的势头，企稳回升。此后，市场又传出新股发行方式进一步完善、证监会从严审批股权激励等利好消息，4月份的最后一个交易日和5月份的第一个交易日，沪深股指双双飘红。
中国银行河南省分行理财师罗宇分析说，在当前宏观背景下，稳定市场成为重要目标，在政策信号不断加强的背景下，虽然市场的整体回暖仍需要时间，但悲观情绪的改善已开始显现。
印花税调整看过来
证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，是专门针对股票交易发生额征收的一种税。证券交易印花税是政府增加税收收入的一个手段，也是政府调控股市的重要工具。
在罗宇看来，印花税的调低对于经济基本面的影响不大，但该政策的影响超过了其本身含义，因为股市发展仍取决于经济基础。仅从这两项政策对比来看，规范“大小非”解禁的意义其实要大于印花税的调整，而从市场反应来看，更多投资者的注意力集中在印花税的调整上。这从一个方面反映出投资者或者市场的变化更偏向于情绪上的调整。
罗宇说，过去18年里，我国股市印花税税率曾经有过数次调整：印花税1990年首先在深圳开征，当时主要是为了稳定初创的股市及适度调节炒股收益，由卖出股票者按成交金额的6‰交纳；同年11月份，深圳对股票买方也开征6‰的印花税，内地双边征收印花税的历史开始；1991年10月，深圳将印花税税率调整到3‰，上海也开始对股票买卖实行双边征收，税率为3‰；1997年5月，证券交易印花税税率从3‰提高到5‰；1998年6月，证券交易印花税税率从5‰下调至4‰；2001年11月，财政部决定将a、b股交易印花税税率统一降至2‰；2005年1月，财政部又将证券交易印花税税率由2‰下调为1‰；2007年5月30日起，财政部将证券交易印花税税率由1‰调整为3‰。
“近期印花税的调整表明了政府对市场关心和呵护的态度，极大程度上起到提高人气、稳定军心的作用。”罗宇说，下调印花税是个正面消息，不过市场的运行趋势不是调整印花税所能够逆转的，印花税不能解决市场根本的问题。因为市场的泡沫，不是因为印花税造成的，是因为整体市场估值过高。比如去年印花税上调之后，市场还是上涨到6000点，印花税的调整没有改变市场所固有的问题，最终在10月份出现了一个中期下调。
在罗宇眼里，印花税与利率和存款准备金等货币政策工具实质上是一样的，市场应该习惯财政税收手段的调节，既不应该对此期望过高，也不应该过分责难。
投资稳字当头
罗宇分析说，尽管调整印花税被视作是管理层救市的一大措施，是一大利好，但由于前期市场跌幅过大，市场的积弱状态已持续一段时间，调整印花税这一利好的释放节奏和强度还有待观察。而且现在印花税和控制非流通股解禁的政策都在一周内密集出台，后市政策上的调控手段比较有限，所以基于宏观基本面以及上市公司盈利增速放缓等因素，投资者对市场走势仍应持谨慎态度。另外，今年股市在前段时间连续大幅下挫，特别是随着中国石油等权重股跌破发行价，市场已经从原先的常规调整进入到非理性杀跌乃至价格机制完全扭曲的格局。这种情形出现的原因复杂，而限售存量股的大规模减持所带来的冲击是一个重要因素。
罗宇同时认为，大小非减持新规出台，可以看做是管理层对市场精心呵护的举措，对市场心态的稳定有相当大的帮助。
据统计，目前大小非实际减持量是理论可减持量的30％。《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的出台，既缓解二级市场压力，又避免“刚解决完股权分置，又来个交易分置”的状况，持有解禁限售存量股份的股东的流通权继续受到法律保护，而且有了更为安全、高效的实现途径。借助大宗交易系统进行操作，不仅更加方便快捷，而且成本更低；由于合格投资者的参与，也有利于获得合理的市场价格，较好地维护自身利益与市场形象；有利于稳定市场预期、平抑市场非理性波动。
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