[游记]西班牙企业：并购攻略狂飙国际市场

本报记者 张楠 北京报道

10年前，西班牙电信公司Telefonica SA、建筑公司Fer－rovial SA、银行Banco Santander SA、对外银行Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA（BBVA）和运输基建公司Abertis SA在西班牙和拉美地区之外还只是泛泛之辈；10年后的今天，乘西班牙经济持续增长的东风，他们四面出击，攻城略地，触角伸到欧、美、亚各主要经济地区。他们共同走的一条路是———国际并购。

西班牙的经济增长率今年在欧元区国家中名列前茅，欧元区的新就业机会大多是该国创造的，政府开放电信、金融、能源等主要产业的速度比欧洲多数国家要快。过去10年，西班牙的年均经济增长率为3.6％，欧元区大多数国家难以望其项背，国内企业迅速成长，资金实力日益雄厚。西班牙利用经济力量，与中、俄、印等大国结盟，扩大影响力，甚至开始与加拿大竞争世界第八大经济体的地位。西班牙税法规定企业海外收购可以享受税收减免，这有效降低了收购成本，对国际并购起到推动作用。

西班牙曾经在拉美有丰富的并购和经营经验，近年，一批西班牙公司把过去在拉美大肆并购的作风搬回欧洲，声势浩荡地进军欧洲和世界各地的新市场，活跃于全球并购舞台。其中，电信和金融业成为竞争最为激烈的市场。

四面出击电信市场

20世纪90年代之前，西班牙电信Telefonica一直垄断国内的电信服务。起初，其国际拓展的主要区域集中在拉美，在拉美市场的领军地位巩固之后，Telefonica开始在欧洲、亚洲、美洲伺机扩张。Telefonica大多采用并购或参股的方式进行，以便迅速实现进入当地市场的目标，而无须为获得许可证和建网耗费太多的时间。

去年底，Telefonica以300亿美元买下英国移动电话运营商O2公司90％的股份。这是西班牙有史以来最大一宗企业收购案，也是欧洲第二大规模的企业收购交易。O2曾是英国电信公司的移动电话子公司，拥有1.5万名职工，用户近2500万，其中包括在德国和爱尔兰的数百万用户。交易完成后，Telefonica用户数量将跃居世界第四、欧洲第二。

Telefonica表示，希望通过这宗收购，公司增长速度能超过沃达丰，今年收益增长3％，2007年收益增长6％，每年节约成本至少达2.9亿欧元。去年Telefonica还收购了捷克电信51.1％的股权，这项交易是公司在东欧的最大数额投资。

亚洲市场上，Telefonica已成为仅次于沃达丰的中国电信业第二大外国投资者。去年Telefonica收购了中国网通5％的股份，并达成战略合作协议，将在国际业务领域、中国南方业务、移动业务以及2008年北京奥运等关键领域进行全面合作。

按照国际惯例，当Telefonica持有网通不少于9.9％股权后，将会委任一名董事到网通管理层。这对于Telefonica来说，意义非同一般。近期，网通还将和Telefonica组建合资公司，共同持有香港电讯盈科的约28.67％股权，成为其第一大股东。而电盈是香港最大的通信服务供应商，也是亚洲主要的综合通信公司。

美洲市场上，2004年Telefonica与美国第三大电信公司南方贝尔签订协议，出资58亿美元收购其在拉美地区业务。收购完成后，西班牙电信的客户将会增加1050万，达到6250万，并且在拉丁美洲拥有4100万的客户，从而成为该区域最大的电信运营商。

金融活动不断

今年，西班牙最大的银行———标准银行（Banco Santander SA）以超过65亿英镑（约合120亿美元）的绝对优势价格并购英国第七大上市银行联盟———A&L银行。

西班牙标准银行目前市值已居世界第九，在欧元区排名第一。04年7月，该行以85亿欧元（156亿美元）价格收购了英国阿比国民银行（Abbey National）。阿比国民银行拥有英国抵押贷款市场11％的份额以及1800万客户，这次银行跨境并购交易规模居欧洲第二。

去年底，西班牙标准银行斥资29亿欧元收购了费城地区贷款机构———主权银行公司（Sovereign Bancorp）的四分之一股份。该公司本周又宣布已出资6.5亿美元收购了达拉斯的汽车融资企业Drive Financial，西班牙标准银行在汽车融资领域居欧洲主导地位。

西班牙对外银行（BBVA）最近也在美国加州和得克萨斯州完成了一些小规模的并购交易，从而成为得州最大的银行。BBVA还计划进军美国零售市场。

BBVA日前以账面价值约3倍的价格收购即将在香港上市的中信银行5％的战略性股权，以及中信国际金融15％的股权，总价5.01亿欧元。